公司14年建立以来深耕版权剧，经过播放权授权、内容营销、剧集IP衍生品等多元变现，发行海内外，到1H24算计播放长剧23部，21部版权剧，近5年每年播放3-4部。据云合数据，16-23年有用播放市占率TOP20的剧会集，公司每年有1-2部上榜；豆瓣评分7分+的长剧占比近50%，是国内稀缺的安稳产出头部内容的制造方，咱们咱们都以为根本原因在于职业经历16年+的中心办理团队和内外部人才的协作，及老练的内容制造流程。获益于长剧体现优异，公司能完成剧集100%预售，与渠道利益绑定，回款杰出。
长剧：1H24短期承压，瞄准精品剧扩产能，稳中求进。1）23年末公司将未来3年方针定为从年产200集进阶到年播200集；且坚持精品剧。公司估计1H24净亏损0.5-0.55亿，首要系待播剧集延期播放。依据片单及制造进展，咱们估计24年播出120集，《半熟男女》《子夜归》《猎罪图鉴2》有望H2播出，播放集数未显着提高，但翻滚开发516集，保证后续1-3年的供应。2）海外：多部版权剧发行海外，23年海外收入同增89.1%，首要获益于《一念关山》等成功发行。24年片单的70%+将发行海外，《三十罢了》泰版已杀青，有望2H24播出，《猎罪图鉴》也将翻拍海外版，咱们估计24年海外事务坚持快速地增加，后续有望随扩产能同步增加。
发力短剧打造第二增加曲线。微短剧重投流、制造方赢利薄+监管常态化，精品化是大趋势；公司安身长剧优势、与渠道和品牌方的协作根底，布局To B/C的精品短剧，掩盖海内外，相较仅依靠投流的短剧，盈余更有保证。23年公司推出《二十九》等爆款，当年短剧收入同增12.4倍；24年发力微短剧，虑及其制造周期短、成本低，咱们估计当年收入高增，但买量作用提高、赢利开释需求进程，短剧开展或影响盈余水平，后续有望逐渐实现赢利。
剧集制造进展及上线体现没有抵达预期；产能扩张没有抵达预期；人才流失危险；竞赛加重危险；监管危险。
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