初夏的傍晚，最适合的运动是跑步。刷完半马，表哥最喜欢的饮品和巴菲特一致：可乐。喝完可乐，运动的人不怎么吃晚饭，通常来一桶天润酸奶。
需要提醒的是，可乐和酸奶都是高热量、高糖食品，尤其是酸奶，绝大多数添加了白糖、果糖，并不像宣传的那样健康。除非你运动量特别大，否则不要模仿表哥的做法：一小杯酸奶的热量大概相当于两罐可乐，折算成跑步距离，大约是4公里才能消耗掉。
正当美滋滋的品着天润酸奶的时候，看到伊利股份发布了年报，其中有这么一行字：在凯度消费者指数《2019年亚洲品牌足迹报告》中，中国超九成的家庭选择伊利 ，是中国消费者选择最多的品牌。
天天喝酸奶但整年没喝过伊利酸奶的表哥嗡一下头大了，难道被排除出90%的中国消费者了？这不科学。
原文中这么写：可口可乐仍然是全球消费者购买次数最多的品牌。本地品牌榜单中有14个品牌消费者触及指数超10亿，伊利则连续4年蝉联榜首，蒙牛位列第二名。
不知道是伊利的会计语文不好，还是高考作文满分的表哥语文不好，年报上的这段话和原文中的这段话，压根就是两个意思。
年报显示，报告期，公司实现营业总收入 902.23 亿元，较上年同期增长 13.41%，净利润 69.51 亿元，较上年同期增长 7.73%。
公司的净利率维持在7%-8%左右，靠逐步扩大的营收额来赚取相对微薄的利润。
从公司营收构成来看，近年来，核心产品的增速比较缓慢，主要靠奶粉板块带动新增销售额。
其实，消费品行业的成长性都陷入了停滞。背后的原因并不是经济出现了问题，而是人口出现了问题。
随着90后成了消费主力军和生育主力军，由于90后出生的年代，恰逢人为干预比较剧烈，导致人口较低尤其是女性基数较低，因此导致正当年的消费人口不足。
人口增速下降并不一定带来消费品需求不足，因为还有城市化。城市居民的生活方式决定了消费能力强于农村居民，但是大部分城市都基本达到了城市化率的极限。
以鹤岗为例，城市化率超过80%，城市净人口不断下滑，已无人口接盘，甚至房价都。
人口增速下降和城市化率停滞两大因素的综合影响下，消费品市场从增量市场转变为存量市场。
这个阶段，当企业体量足够大，评价企业优秀与否的标准不再是成长性，而是现金流。
只看现金流量表的话，伊利股份的现金流还算不错。虽然经营性现金流量净额较2018年有所下滑，但依旧超过84亿，甚至远超净利润。
但公司的特殊指标却出现了点异常：营业收入下的利息收入大幅度地下跌。从2018年的5.76亿下滑到2019年的2.14亿。
财务费用下面的利息收入，大多容易理解，营业收入下面的利息收入是什么意思？
财务公司是经过人民银行批准，集团型企业常用的一种资金统筹管理机构，中石油、中石化、贵州茅台、美的、格力等巨头均成立了财务公司。
借助先进的信息化手段，集团旗下的分子公司（含上市、非上市部分）的资金全部通过财务公司进出，能节约资金使用成本，提高资金使用效率。
同时，由于伊利的财务公司属于上市公司的控股公司，所以因为巨额产生利息收入就不足为奇了。
作为乳业巨头，在液态奶、奶粉等领域进行研发是必不可少的，所以伊利发生研发支出也是很正常的。
但是，作为一家营收近千亿的上市公司，研发支出比例不高的情况下，还要进行研发资本化，就有点让人产生疑心了。
为了鼓励研发，国家出台了研发支出加计扣除抵税的政策，大部分上市公司的研发支出都在高速增长。
但由于税务人员只有少数专业的能力来评审研发投入的合理性，很多公司将正常的经营、管理费用列支到研发费，从而换取税收优惠。
在这种情况下，伊利的研发人员持续不断的增加，研发投入也慢慢变得大，2019年研发资本化金额4660万元。和公司高达数十亿的净利润相比，这点研发支出不算重大影响。
但表哥认为，虽然金额不高，但行为异常，所以这是个需要我们来关注的点，未来公司非常有可能利用研发支出资本化来修饰利润。
会计准则规定，公司购买或建造后，用来出租和销售的房产，被称为投资性房地产。比如美凯龙自建的家居交易市场，建造后就为了出租用的，这种房产计入投资性房地产。
和公司自有的其他房屋建筑物相比，公司投资性房地产的折旧处理非常宽松，折旧年限长达40年—这也是商业用土地的最高年限。
一般来说，上市公司房产，折旧年限在20年左右的比较多。假如公司的投资性房地产折旧年限20年，会发生啥情况呢？
从利息收入推断出集团的资金状况可能不太好的结论，在短期借款上又得到了验证。公司的短期借款翻了一番，对此，年报中这样解释：
2019年8月，伊利发布股权激励计划，结果投资者选择了逃跑，当天股价跌停。
据公司公告，这批数十亿的股权激励，分五次解除限售期，2020年起每年一次，每次解禁20%，每次都和上年的净利润增长率挂钩。
2019年净利润增长率不低于8%，之后每年大约增长率都比上年增长10%左右。
所以，按照这一个考核目标，一部分投资者想当然的认为，伊利股份的增长空间不足了。
读完伊利的股权激励计划豁然开朗，为什么营收净利润那么高的公司，还要为了一点点修饰利润的细节绞尽脑汁？
原来每个利润增长的百分点，都不能错过，都被公司财务部拿来当做兑现股权激励的工具。
